美财政部扩大长债回购点燃“美元贬值交易”，黄金成对冲美元信用风险首选
近期，美国财政部宣布将10至30年期长期国债的流动性支持回购规模从每次20亿美元翻倍至40亿美元，并考虑动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）为回购计划提供资金。这一举措被市场解读为政府“人为”压制长端利率、为巨额债务托底，从而重燃了“美元贬值交易”，黄金作为对冲美元信用风险的首选资产，持续获得资金青睐。
自8月19日宣布扩大长债回购以来，黄金已连续四个交易日上涨，累计涨幅超7%，8月24日盘中一度触及4680.70美元，创逾三个月新高。8月27日亚洲时段，现货黄金报4618.89美元/盎司，延续单周2.23%的涨幅，过去一个月累计上涨13.32%，过去一年上涨35.98%。白银期货亦表现强劲，上涨1.41%报68.99美元。
“美元贬值交易”的核心逻辑在于，市场担忧美国财政赤字货币化及债务可持续性，进而削弱美元购买力。澳新银行研究部分析师指出，尽管美国通胀指标仍高于美联储目标，市场甚至提高了对美联储年底前加息的预期，但“美元贬值交易”持续吸引投资者买入，使黄金下行空间有限。美元指数在98.9附近徘徊，仍处弱势区域，10年期美债收益率维持在4.64%附近，而美国7月PCE物价指数同比上涨3.7%，远高于2%的目标，强化了投资者对冲货币贬值的需求。
资金面印证了这一趋势。彭博追踪的黄金ETF上周增持超28吨，创1月以来最大单周增幅；全球黄金ETF录得10个月来最大单周资金流入（46.7吨，约64亿美元），北美与欧洲上市基金领衔。此外，黄金与比特币ETF过去5个交易日合计吸收创纪录的70亿美元资金，显示资金正大规模涌入“贬值交易”资产。
知名投资者瑞·达利欧上周在领英发文建议投资者减少债券持仓，并将高达15%的资金配置于黄金，以对冲美国债务危机风险。机构亦纷纷上调金价预期：花旗集团将黄金0至3个月目标价从每盎司4500美元上调至4800美元，维持6至12个月5000美元的目标不变；摩根大通则表示在合适市场条件下金价有望逼近5000美元。
此外，美国财政部长贝森特宣布对伊朗实施“前所未有”的经济制裁措施（针对近60个关联实体），中东局势紧张推升避险需求，为黄金提供额外支撑。值得注意的是，美财政部回购操作将于9月9日正式生效，尚未实际落地，后续实际执行规模及市场反应值得密切关注。
综合来看，在“美元贬值交易”持续发酵、地缘政治风险犹存的背景下，黄金的货币属性与避险功能凸显，资金流入趋势或延续。但投资者也需警惕通胀数据超预期、美联储政策转向等潜在风险。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
