去美元化

全球央行持续增持黄金储备，叠加地缘不确定性上升，黄金定价逻辑正从“利率单因子”向“央行需求+避险溢价”双驱动转变。本文分析这一转变的市场含义与后续观察点。

世界黄金协会数据显示全球央行购金连续多年高位，央行需求占比显著提升。地缘不确定性上升时，黄金避险溢价被重新定价，与实际利率短期背离。新兴市场增持反映储备多元化与去美元化需求，金价定价逻辑正从利率单因子转向央行需求与避险溢价双驱动。

从全球央行持续净购入黄金与官方储备多元化趋势切入，分析央行购金对黄金需求端与长期价格中枢的结构性支撑，并梳理后续观察要点。

世界黄金协会数据显示，全球央行近年来持续净购入黄金，购金规模处于历史高位，成为黄金总需求的重要支柱之一。新兴市场央行增持黄金被视为储备资产多元化、降低对单一主权货币依赖的举措，这一趋势对黄金中长期需求形成结构性支撑。

世界黄金协会调查显示约九成五受访央行预计未来一年官方黄金储备将增加，中国黄金储备连续第十个月增持。央行持续购金正在改变黄金的定价逻辑，使其从利率博弈转向储备重构。

世界黄金协会调查显示约九成五受访央行预计未来一年官方黄金储备将增加，中国黄金储备连续第十个月增持。央行购金从边际变量转为长期常量，黄金定价逻辑正在发生结构性变化。