陡峭化

美联储降息预期升温推动美债收益率曲线陡峭化，黄金定价的核心变量正从美元指数转向实际利率与持有机会成本。本文拆解短端下行、长端期限溢价两条传导路径，并提示美元被动走强可能削弱信号。

美联储降息预期升温，美债收益率曲线出现陡峭化倾向。短端实际利率下行降低黄金持有成本，而长端期限溢价上升则可能同时激活避险与抗通胀属性。本文从曲线形态出发，解析黄金定价的传导路径。