黄金定价逻辑

全球央行持续增持黄金储备，叠加地缘不确定性上升，黄金定价逻辑正从“利率单因子”向“央行需求+避险溢价”双驱动转变。本文分析这一转变的市场含义与后续观察点。

世界黄金协会数据显示全球央行购金连续多年高位，央行需求占比显著提升。地缘不确定性上升时，黄金避险溢价被重新定价，与实际利率短期背离。新兴市场增持反映储备多元化与去美元化需求，金价定价逻辑正从利率单因子转向央行需求与避险溢价双驱动。