央行购金托底 黄金市场参与者结构“换血”支撑金价反弹
近期国际金价在深度回调后出现反弹，市场参与者结构的变化成为关键支撑。世界黄金协会数据显示，2026年第二季度全球央行购金量达289吨，同比大增62%，迅速从一季度放缓中反弹至过去四年典型高位。与此同时，中国央行已连续第21个月增持黄金储备，7月单月增持64万盎司，为2023年10月以来最大单月增持规模。
央行购金的持续性和力度，正在改变黄金市场的供需格局。韩国央行8月初宣布将在既有买入方式之外新设国内产黄金买入渠道，以实现购金路径多元化，进一步印证了全球央行对黄金储备的重视。这种非市场化买盘的持续介入，为金价提供了坚实的底部支撑。
此前，随着金价回调，COMEX黄金成交与持仓量均跌至近年低位，投机热度明显消退，黄金正脱离杠杆资金的流动性提款机属性。与此同时，ETF资金减持力度明显减弱，世界黄金协会数据显示，7月全球实物黄金ETF净流入约30亿美元，总持仓增加23吨至4068吨。这表明市场情绪正在从投机转向配置。
华泰证券报告指出，即便此前美债利率创下新高，黄金也未继续下跌，这或反映央行等非市场化买盘正在发挥托底作用。当投机客离场、央行进场，黄金市场的参与者结构正在发生换血。这种结构变化意味着金价的定价逻辑可能从短期投机转向长期配置，增强了市场的稳定性。
从影响因素看，央行购金的持续性与全球地缘政治不确定性、美元信用体系的变化密切相关。在美元信用长期弱化的背景下，各国央行增持黄金以分散储备风险，成为趋势性行为。此外，实际利率的走势仍是影响金价的重要因素，但央行购金的存在削弱了利率上行对金价的压制作用。
后市观察方面，需重点关注全球央行购金的月度数据、中国央行增持节奏以及ETF资金流向。若央行购金持续高位，金价有望在回调后获得更强支撑；反之，若购金放缓，金价可能重新面临压力。同时，投机持仓的变化也需留意，当前持仓低位意味着市场情绪已充分释放，一旦利好出现，反弹空间可能较大。
总体来看，黄金市场参与者结构的“换血”正在重塑价格运行逻辑，央行购金成为重要的托底力量，支撑金价在回调后逆势反弹。未来，这一趋势能否延续，将直接影响黄金的中期走势。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。黄金价格受多种因素影响，市场有风险，投资需谨慎。
