金价逼近4700美元创四个月新高：美债回购扩围引爆“贬值交易”
8月25日，现货黄金盘中最高触及4697.07美元/盎司，创5月中旬以来新高并逼近4700美元整数关口；纽约黄金期货最高冲至4755美元/盎司，创四个月价格新高。自6月30日低点3942.43美元/盎司算起，现货黄金累计反弹超16%（约上涨660美元）；8月以来累计涨幅约15%，为1999年以来最大单月涨幅。
本轮金价急涨的直接导火索，是美国财政部在美债回购操作上的“扩围”动作。美东时间8月19日，美国财政部宣布将长期名义附息国债的流动性支持回购操作单次规模上限从20亿美元翻倍至至少40亿美元，覆盖10至30年期国债，该调整于9月9日生效并持续至11月4日。8月24日，CNBC援引两位美国财政部高级官员报道，美国财政部正考虑动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）资金，为扩大后的国债回购计划提供资金支持，该传闻进一步压制美债长端收益率并推升金价。
市场将此解读为“贬值交易”（debasement trade）的回归：财政部通过大规模回购长端国债，实质上是“印钱买债”，稀释美元购买力，同时压低长端收益率，削弱美元资产吸引力。美元指数上周跌至三个月低位，花旗将未来三个月美元指数预测从102.12大幅下调至98.34，立场由中性转为看空，称财政部回购扩围将从利差与“金融抑制”担忧两端压制美元。
与此同时，全球央行购金潮为金价提供长期支撑。世界黄金协会数据显示，二季度全球央行净购金289吨，同比大增62%，创历年二季度最高纪录；中国央行连续21个月增持黄金，7月单月增持约20吨，央行购金与ETF资金回流为金价提供长期支撑。
机构纷纷上调金价预期：德意志银行分析师认为金价有望突破4800美元/盎司的目标价；瑞银预计2027年上半年金价将向5000美元/盎司迈进，高盛则认为此前4900美元的年底目标已偏保守。
市场焦点转向本周三（8月26日）公布的美联储核心PCE通胀数据及8月28日美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的首次主旨演讲；CME“美联储观察”显示9月加息概率约为41%。若PCE数据超预期或沃什讲话偏鹰，可能引发金价短线回调；反之，若数据温和且讲话延续宽松基调，金价有望站稳4700美元并冲击4800美元关口。
风险提示：金价已处于历史高位，短期波动加大，投资者需警惕美债收益率反弹、美联储政策转向及地缘局势变化带来的回调风险。本文不构成具体交易建议，市场有风险，入市需谨慎。
