央行购金

美联储9月议息会议后降息预期升温，美元承压、实际利率下行预期为黄金提供估值支撑；全球央行连续三年购金超千吨，叠加地缘避险情绪，共同构成金价高位震荡的宏观背景。

世界黄金协会数据显示2025年全球央行购金量维持历史高位，叠加美联储9月降息25个基点、美元指数走弱及地缘避险情绪，黄金价格在高位震荡中形成多重支撑，但通胀仍高于目标与获利回吐压力构成短期扰动。

2025年黄金价格在高位反复震荡，美元走弱、美联储降息、央行持续购金与地缘避险情绪共同构成支撑，但通胀黏性与获利回吐压力也不容忽视。本文从四个维度拆解黄金市场的多空逻辑。

近期黄金在美元偏强、美债收益率上行的背景下仍维持高位震荡，传统“美元涨、金价跌”的负相关关系明显弱化。本文从央行购金、避险情绪与市场含义三个角度，解析这一罕见组合背后的逻辑，并梳理后续需要观察的关键变量。