央行购金

黄金不产生利息，以美元计价。当美债实际收益率上升、美元走强，持有黄金的机会成本增加，金价通常承压；但避险情绪与央行购金又能提供支撑。本文从宏观变量拆解金价波动的底层逻辑。

黄金以美元计价且不产生利息，美债实际收益率与美元指数走强会抬高持有黄金的机会成本，而避险情绪与央行购金则提供支撑。本文梳理金价波动的宏观脉络。

世界黄金协会二季度报告显示央行净购金仍处历史高位，叠加地缘不确定性与美联储降息路径分歧，黄金的长期结构性支撑与短期利率扰动正在形成拉锯。

世界黄金协会2026年二季度报告显示全球央行净购金仍处历史高位，叠加地缘不确定性与美联储降息路径分歧，黄金的长期配置逻辑与短期利率波动形成两条并行主线。

中国央行连续22个月增持黄金，全球央行购金需求旺盛，为金价提供结构性支撑。在利率上行压力下，央行购金有效限制金价回调空间，市场下方买盘承接稳定。

中国人民银行8月增持黄金65万盎司，创2023年10月以来最大单月增幅，连续购金时长延伸至22个月。在全球央行购金潮支撑下，金价在4350美元上方企稳，央行储备多元化战略持续夯实金价底部。