央行购金

黄金不产生利息，实际利率上升会提高持有黄金的机会成本；美元走强则抬高非美元持有者的购金成本。但全球央行持续购金构成中长期需求支撑，弱化了传统利率模型的解释力。

黄金不产生利息，却常被当作避险与储值工具。理解金价波动，关键不是追逐单日涨跌，而是看清美元指数与实际利率这两条主线如何共同作用，以及避险情绪与央行购金带来的阶段性扰动。

黄金价格波动常被归结为避险情绪，但真正决定中长期走势的是美元强弱与实际利率高低。本文从定价机制出发，解释这两大因素如何共同影响金价，并说明央行购金带来的结构性变化。