美财政部加码长债回购 黄金定价逻辑转向美元信用重估
8月以来，国际金价从阶段低位持续反弹，上周重新站上4600美元/盎司，8月25日盘中一度升至4697.07美元/盎司，随后围绕4600美元关口展开拉锯战。此次上涨的触发因素并非传统的降息预期，而是美国财政部扩大长期国债回购规模所引发的美元信用重估。
美国财政部上周宣布，将至少10年期至30年期国债的流动性支持回购规模提高一倍，单次回购上限由20亿美元增至至少40亿美元。消息公布后，30年期美债收益率一度下行约10个基点，金价当日大涨。这一政策直接压低了长端利率，削弱美元资产吸引力，资金进一步流向黄金等信用对冲资产。
与此同时，美国财政赤字持续扩张。美国国会预算办公室数据显示，2026财年前10个月联邦财政赤字达到1.8万亿美元，同比增加1690亿美元，同期财政支出增长5%，明显快于收入增速。美国政府债务已突破40万亿美元，引发市场对财政可持续性的担忧。财政赤字与债务风险成为当前市场交易的核心，推动黄金的避险与配置需求。
市场交易重心已由传统的降息预期转向美国债务风险与美元信用重估。世界黄金协会数据显示，7月全球实物黄金ETF净流入约30亿美元，总持仓增加23吨至4068吨；6月全球央行净购金51吨，需求端出现积极变化。地缘政治风险上升亦推升黄金抗通胀属性，共同构成黄金的双重支撑逻辑。
瑞银维持今年年底金价目标为4600美元/盎司，并将2027年9月底目标价设为5400美元/盎司，认为美元进一步走弱、实际利率预期下降及投资需求持续增强是金价延续涨势的三个条件。但东证期货提示，美联储货币政策尚未转向宽松，后续通胀和就业数据仍可能影响加息预期，若美联储重启加息，实际利率和美元可能同步走高，金价存在明显回调风险。
总体而言，黄金定价逻辑正从降息预期切换至美元信用重估，财政赤字与债务风险成为中期支撑。但短期仍需警惕美联储政策变化带来的波动。
风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。黄金价格受多重因素影响，市场有风险，投资需谨慎。
